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【資料圖】

在低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，上市公司能否拿出真金白銀穩(wěn)定股價(jià)，上市公司能否拿出大額資金回購(gòu)股份，且上市公司是否把回購(gòu)股份進(jìn)行注銷等，這些舉措將反映出上市公司穩(wěn)定股價(jià)、保護(hù)股東的誠(chéng)意。在低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，正好可以檢驗(yàn)上市公司的財(cái)務(wù)實(shí)力以及穩(wěn)定股價(jià)的決心。今年以來(lái)，A股與港股市場(chǎng)的表現(xiàn)不算樂(lè)觀，在市場(chǎng)持續(xù)低迷的背景下，港股上市公司穩(wěn)定股價(jià)的意愿顯著提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已經(jīng)有上百家港股上市公司啟動(dòng)了股份回購(gòu)，友邦保險(xiǎn)與騰訊控股的累計(jì)回購(gòu)金額超過(guò)了百億。港股掀起了新一輪的回購(gòu)潮，從某種程度上反映出上市公司對(duì)當(dāng)前股票價(jià)值的認(rèn)可，也反映出上市公司對(duì)未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展前景樂(lè)觀的態(tài)度。在股票處于估值底部或者市場(chǎng)處于低迷期時(shí)，上市公司穩(wěn)定股價(jià)的意愿會(huì)顯著升溫。從上市公司的角度出發(fā)，在股票價(jià)格持續(xù)下跌的背后，既有動(dòng)用自有資金進(jìn)行增持，以促使上市公司股票價(jià)格回歸至合理的價(jià)值水平，也有上市公司采取組合拳的方式穩(wěn)定股價(jià)，自救意愿比較強(qiáng)烈。針對(duì)前者，主要體現(xiàn)在上市公司對(duì)自身價(jià)值的高度認(rèn)可，并認(rèn)為市場(chǎng)非理性調(diào)整已經(jīng)導(dǎo)致上市公司股票價(jià)值的誤判，上市公司趁機(jī)增持抄底，以彰顯出公司的信心。針對(duì)后者，上市公司可能牽涉到較高的股權(quán)質(zhì)押率或者股票價(jià)格已經(jīng)嚴(yán)重低于上市公司大股東或董監(jiān)高的持股成本，上市公司需要加快自救的力度，避免市場(chǎng)非理性殺跌行為的延續(xù)。在市場(chǎng)環(huán)境處于低迷的狀態(tài)下，越優(yōu)秀、實(shí)力越強(qiáng)的上市公司，會(huì)果斷采取大額資金增持股票的措施，或者動(dòng)用大額資金持續(xù)回購(gòu)自家股份。例如，部分頭部港股上市公司，已經(jīng)動(dòng)用了超過(guò)百億的資金實(shí)施股份回購(gòu)，彰顯出上市公司自身的底氣。實(shí)力不是特別強(qiáng)的上市公司，則采取相對(duì)謹(jǐn)慎的回購(gòu)措施，但也給市場(chǎng)看到了上市公司穩(wěn)定股價(jià)的誠(chéng)意。回到A股市場(chǎng)，既然市場(chǎng)估值已經(jīng)處于低位水平，那么從上市公司的角度出發(fā)，也應(yīng)該意識(shí)到穩(wěn)定股價(jià)的重要性。與此同時(shí)，上市公司穩(wěn)定股價(jià)的手段有很多，例如大股東主動(dòng)增持公司股份、上市公司動(dòng)用自有資金實(shí)施股份回購(gòu)、上市公司實(shí)施兜底式的員工持股計(jì)劃，以及針對(duì)即將面臨限售股解禁的上市公司，主動(dòng)提出延后減持的計(jì)劃等，這些措施都有利于上市公司的股價(jià)穩(wěn)定。除了上市公司實(shí)施穩(wěn)定股價(jià)的措施外，影響股價(jià)穩(wěn)定的效果還取決于穩(wěn)定股價(jià)的力度以及穩(wěn)定股價(jià)措施的持續(xù)性。例如，港股騰訊控股采取持續(xù)大額回購(gòu)的措施，每個(gè)交易日回購(gòu)4億港元，年內(nèi)累計(jì)回購(gòu)金額超過(guò)百億。對(duì)A股上市公司來(lái)說(shuō)，擁有一定財(cái)力的上市公司，也可以借鑒騰訊的做法。既可以采取一次性大額股份回購(gòu)的措施，也可以分多筆回購(gòu)，以達(dá)到穩(wěn)定股價(jià)的目的。在低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，上市公司能否拿出真金白銀穩(wěn)定股價(jià)，上市公司能否拿出大額資金回購(gòu)股份，且上市公司是否把回購(gòu)股份進(jìn)行注銷等，這些舉措將反映出上市公司穩(wěn)定股價(jià)、保護(hù)股東的誠(chéng)意。在低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，正好可以檢驗(yàn)上市公司的財(cái)務(wù)實(shí)力以及穩(wěn)定股價(jià)的決心。在上市公司拿出真金白銀穩(wěn)定股價(jià)的背后，也需要整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境的支持。從穩(wěn)定市場(chǎng)的角度出發(fā)，在市場(chǎng)投資功能顯著下降、投資信心明顯降低之際，有必要采取相關(guān)措施穩(wěn)定市場(chǎng)，并給市場(chǎng)看到政策環(huán)境改善的誠(chéng)意。例如，減緩IPO發(fā)行節(jié)奏，尤其是巨無(wú)霸IPO的發(fā)行速度。與此同時(shí)，可以對(duì)巨無(wú)霸IPO的募資規(guī)模實(shí)施減半的措施，以減少其對(duì)市場(chǎng)存量資金分流的壓力。此外，還可以積極引入綠鞋機(jī)制，并延長(zhǎng)同一時(shí)期限售股解禁的時(shí)間，鼓勵(lì)上市公司延后減持的時(shí)間等，這些措施都有利于市場(chǎng)環(huán)境的回暖。注冊(cè)制并非意味著IPO快速擴(kuò)容，即使是歐美成熟股票市場(chǎng)，在其注冊(cè)制實(shí)施過(guò)程中，也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的好壞靈活調(diào)節(jié)IPO的發(fā)行節(jié)奏與募資規(guī)模。在市場(chǎng)環(huán)境比較低迷時(shí)，應(yīng)該想辦法穩(wěn)定市場(chǎng)環(huán)境，只有投資信心得到回升，才能夠滿足融資功能的健康發(fā)揮。

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